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银河证券工业企业利润增速放缓

发布时间:2019-09-13 19:39:46

银河证券:工业企业利润增速放缓 2015-02-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

28天期逆回购重启央行近日公告显示,曾于2014年12月下半月8次采用短期流动性调节工具(SLO)投放流动性,累计投放资金达8550亿元人民币。与市场预期的全局宽松政策不同,央行似乎更倾向于用定向和短期货币政策工具平滑流动性,避免资金利率大起大落。上周月末,央行加大了公开市场操作力度,不仅投放规模增加,净投放550亿元,逆回购期限也拉长,重启了28期逆回购操作,正好在春节后到期,有利于稳定市场预期,避免了节前逆回购滚动操作,降低了交易和沟通成本。在公开市场净投放下,银行间流动性维持偏紧平衡。本周资金面将经历缴准扰动,周二300亿逆回购到期,春节临近,资金需求上升,央行宽松力度有望逐步加强。

人民币对美元短期有一定贬值压力,但相对非美货币仍会偏强上周人民币对美元贬值加快,美元兑人民币中间价震荡走软28个基点,即期汇率一周贬值222个基点,盘中更是多次逼近2%的跌停线。在他国货币纷纷贬值的同时,人民币保持坚挺,虽会减少国际贸易中的低价优势,但也是人民币国际化、人民币汇率机制改革、出口结构转型升级的难得时机。最新SWIFT数据显示人民币已升为全球第五大常用支付货币。此时若放弃转型而加入价格战,可能得不偿失。因为全球经济总体都增长乏力,都寄希望于外部需求的拉动,而外部需求除了最大的美国,全球也越来越多地依赖于中国经济的转型和持续发展。因此,预计人民币虽会对美元适度贬值以应对国内国外形势,但总体上会保持偏强格局,对他国货币仍保持微微升值态势。

农产品价格上行农产品小幅回升,蔬菜价格小幅上行,猪肉价格仍然下跌。

商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一星期上涨1.9个百分点。寿光农产品物流园本周蔬菜价格定基指数为129.95点,环比涨幅3.29%。随着春节临近,蔬菜消费需求增强,菜价规律性上扬。猪肉价格下跌0.3个百分点,猪肉价格继续下行,上周7天全国生猪市场再次大幅下跌,10天下跌了0.5元/公斤左右。经济形势的低迷导致终端消费能力不足。而前期生猪产能过剩使其被动大量囤积库存,但又长期销售不畅,最终形成了当前的局面:生猪产能开始下降,但库存仍居高不下,猪价仍表现极为疲软。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上涨0.19个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.06个百分点。

PMI两年来首次跌破荣枯线2015年1月中国官方制造业PMI两年来首次跌破50,降至49.8%。非制造业PMI也有所回落,但增长相对偏稳,预期也相对偏好。制造业PMI分解看,五大成分贡献均为负,其中生产量指数拖累最为明显,新订单其次。1月PMI新订单指数已降至50.2%,进、出口订单均回落。而需求持续低于预期造成去库存缓慢,企业预期不断下调是生产意愿大幅下降的原因。行业看,春节临近,消费行业景气度相对稳定偏好。但与基建密切相关行业景气度仍然低迷。1月大型制造业景气度明显下滑,但中小企业特别是中型企业景气度有所改善,持续性有待观察。

规模以上工业企业利润增速继续放缓2014年全国规模以上工业企业实现利润总额6.47万亿元,比上年增长3.3%。2011年来,规模以上工业企业利润占GDP比重逐渐从12%下降至10%。2014年12月份,利润同比下降8%,降幅比11月份扩大3.8个百分点。主要原因1、工业品价格持续回落、短期跌幅扩大对工业利润拖累较重;2、除石化行业外,年末设备制造业利润增速相对前期也有所放缓;3、成本费用增长相对较快挤压利润空间。在经济延续出清背景下,工业利润增速短期还难见改善。

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